Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) Rekenmachine

Wat is Return on Invested Capital (ROIC)?

Return on Invested Capital (ROIC) is een financiële maatstaf die meet hoe efficiënt een bedrijf zijn kapitaal gebruikt om winst te genereren. ROIC toont het procentuele rendement van een bedrijf op het geïnvesteerde kapitaal, waardoor inzicht wordt verkregen in het vermogen van het management om middelen toe te wijzen en waarde te creëren voor investeerders.

Waarom ROIC

ROIC wordt beschouwd als een van de belangrijkste financiële maatstaven voor de beoordeling van de langetermijnprestaties van een onderneming om verschillende redenen:

• Waardecreatie-indicator: ROIC geeft direct aan of een bedrijf waarde creëert of vernietigt. Wanneer ROIC de gewogen gemiddelde kostprijs van kapitaal (WACC) van een onderneming overschrijdt, creëert de onderneming waarde.
• Effectiviteit van het beheer: Het weerspiegelt hoe goed management kapitaal toewijst aan winstgevende investeringen en projecten.
• Concurrentievoordeel Beoordeling: Companies with consistently high ROIC often possess strong competitive advantages or "economic moats" that protect their profitability.
• Prestatievoorspeller op lange termijn: Uit onderzoek blijkt dat ondernemingen die gedurende langere perioden een hoge ROIC handhaven doorgaans superieure aandeelhoudersrendementen leveren.

Onderdelen van ROIC

ROIC heeft twee hoofdcomponenten:

1. Netto bedrijfswinst na belastingen (NOPAT): Dit is de kernwinst van de onderneming, gecorrigeerd voor belastingen, exclusief de effecten van schuldfinanciering en niet-operationele posten.
2. Geïnvesteerd kapitaal: Dit omvat al het kapitaal dat door zowel aandeelhouders als obligatiehouders wordt verstrekt en dat de onderneming gebruikt om haar activiteiten en groei te financieren.

Wat maakt een goede ROIC?

Determining what constitutes a "good" ROIC requires context:

• van meer dan WACC: Een goede ROIC moet ten minste de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) van de onderneming met 2 overschrijden%. Deze spread geeft aan dat de onderneming rendementen genereert boven de kosten die het kost om haar activiteiten te financieren.
• Benchmarks voor de industrie: ROIC verschilt sterk per bedrijfstak. Kapitaalintensieve industrieën zoals nutsbedrijven of de verwerkende industrie hebben doorgaans lagere ROIC's dan bedrijven met vermogensverlichting zoals software of adviesbureaus.
• Samenhang: Een consequent hoog ROIC in vele jaren is waardevoller dan incidentele pieken, aangezien het duurzame concurrentievoordelen vertoont.

ROIC Bereik	Beoordeling
Boven 15%	Uitstekend - Geeft sterke concurrentievoordelen en efficiënte kapitaaltoewijzing aan
10-15%	Goed - Demonstreert solide bedrijfsprestaties en waardecreatie
5-10%	Gemiddelde - Typisch in overeenstemming met de kapitaalkosten van de meeste ondernemingen
Onder 5%	Onder gemiddeld - Kan wijzen op een slechte kapitaaltoewijzing of uitdagende dynamiek van de industrie
Negatief	Slecht - Het bedrijf verliest geld op zijn geïnvesteerde kapitaal

ROIC vs. Andere financiële metrics

Hoewel ROIC waardevol is, moet het naast andere maatstaven worden overwogen:

• ROIC vs. ROE (Return on Equity): ROE meet alleen rendementen op het eigen vermogen van aandeelhouders, terwijl ROIC alle kapitaal (schuld en eigen vermogen) omvat. ROIC geeft een duidelijker beeld van de operationele efficiëntie zonder dat dit wordt beïnvloed door financiële hefboomwerking.
• ROIC vs. ROA (Return on Assets): ROA meet rendementen op alle activa, inclusief niet-operationele activa. ROIC richt zich specifiek op kapitaal dat in de bedrijfsactiviteiten wordt geïnvesteerd.
• ROIC vs. ROCE (Return on Capital Employed): Deze zijn vergelijkbaar, met kleine verschillen in de wijze waarop de noemer wordt berekend.

Gemeenschappelijke uitdagingen bij het berekenen van ROIC

Verschillende factoren kunnen de ROIC-berekeningen bemoeilijken:

• Boekhoudkundige aanpassingen: Posten zoals goodwill, O&O-uitgaven en exploitatiecontracten kunnen aanzienlijke gevolgen hebben voor de berekeningen van ROIC.
• Timing: Het gebruik van het eindejaarskapitaal versus gemiddeld geïnvesteerd kapitaal kan verschillende resultaten opleveren.
• Niet-operationele posten: Een correcte uitsluiting van niet-operationele activa en inkomsten is cruciaal voor een nauwkeurige ROIC-berekening.
• Sectorspecifieke factoren: Verschillende bedrijfstakken kunnen specifieke aanpassingen van de ROIC-berekeningen vereisen.

Gebruik van ROIC voor investeringsbesluiten

Investeerders kunnen ROIC op verschillende manieren benutten:

• Kwaliteitsonderzoek: Hoge en stabiele ROIC-bedrijven investeren vaak beter op lange termijn.
• Waarderingscontext De historische ROIC-trend van een onderneming biedt een context voor haar huidige waardering.
• Concurrentieanalyse: Het vergelijken van ROIC's binnen een industrie helpt bij het identificeren van de sterkste bedrijven.
• Beoordeling van het beheer: Consistent hoge ROIC suggereert gekwalificeerde kapitaaltoewijzing door het management.
• Groeipotentieel: Bedrijven met een hoge ROIC hebben meer mogelijkheden om winsten tegen aantrekkelijke tarieven te herinvesteren.

ROIC en economische moats

Een constant hoge ROIC wijst vaak op de aanwezigheid van economische grachten en duurzame concurrentievoordelen die de winst van een bedrijf beschermen tegen concurrentie:

• Netwerkeffecten: Bedrijven zoals Visa of Facebook profiteren als meer gebruikers toetreden tot hun netwerken.
• Omschakelkosten: Producten die moeilijk of duur zijn om van te schakelen, zoals enterprise software systemen.
• Kostenvoordelen: Bedrijven die goederen of diensten kunnen produceren tegen lagere kosten dan concurrenten.
• Immateriële activa: Octrooien, merken en licenties die concurrerende bescherming bieden.
• Efficiënte schaal: Markten waar een beperkt klantenbestand slechts één of enkele winstgevende ondernemingen kan ondersteunen.

ROIC-beperkingen

Ondanks het nut ervan heeft ROIC beperkingen:

• Historische meting: ROIC ziet er achterwaarts uit en weerspiegelt mogelijk geen toekomstige prestaties.
• Financiële correcties: Boekhoudkundige keuzes en eenmalige posten kunnen de ROIC-berekeningen verstoren.
• Verschillen in industrie: Directe vergelijking tussen verschillende sectoren kan misleidend zijn.
• Groei-investeringseffect: Bedrijven die zwaar investeren in toekomstige groei kunnen tijdelijk minder ROIC vertonen.
• De kapitaalstructuur negeren: ROIC houdt geen rekening met risicoverschillen als gevolg van uiteenlopende kapitaalstructuren.

Conclusie

Return on Invested Capital is een krachtige metriek voor het evalueren van het vermogen van een bedrijf om rendement te genereren op het kapitaal dat het inzet. Door ROIC te vergelijken met de kapitaalkosten van de onderneming, kunnen beleggers bepalen of het management waarde creëert of vernietigt. Hoewel niet perfect, ROIC biedt waardevolle inzichten in de kwaliteit van het bedrijf, concurrentievoordeel, en de effectiviteit van het beheer wanneer goed geanalyseerd en in context met andere financiële statistieken.

Return on Invested Capital (ROIC) is een financiële maatstaf die de efficiëntie van een onderneming bij de toewijzing van kapitaal aan winstgevende investeringen meet. Het laat zien hoe goed een bedrijf zijn kapitaal gebruikt om rendement te genereren.

Om ROIC te berekenen, volg deze stappen:

1. 1
   Bereken de netto bedrijfswinst na belasting (NOPAT):
   • Beginnen met EBIT (Verdient vóór rente en belastingen)
   • Vermenigvuldigen met (1 - Effectief belastingtarief)
2. 2
   Bereken geïnvesteerd kapitaal:
   • Beginnen met Totaal Activa
   • Huidige verplichtingen aftrekken
   • Aftrekken Niet-operationele activa
   • Aftrekken Cash en equivalenten
3. 3
   Verdeel NOPAT door geïnvesteerd kapitaal
4. 4
   Vermenigvuldig met 100 om het percentage te krijgen

ROIC is een belangrijke maatstaf voor de beoordeling van de efficiëntie van de kapitaalallocatie van een onderneming. Hier is hoe verschillende ROIC waarden te interpreteren:

• ROIC > 15%: Uitstekende prestaties, wat wijst op een sterke kapitaalallocatie en waardecreatie.
• ROIC 10-15%: Goede prestaties, een effectief kapitaalbeheer en waardecreatie.
• ROIC 5-10%: Gemiddelde prestaties, wat wijst op ruimte voor verbetering van de kapitaaltoewijzing.
• ROIC < 5%: Ondergemiddelde prestaties, wat mogelijke problemen met kapitaaltoewijzing aangeeft.
• Negatieve ROIC: Slechte prestaties, wat suggereert dat het bedrijf geen rendement op geïnvesteerd kapitaal genereert.