Calculateur du coût moyen pondéré du capital (CCC)
Calculez le coût moyen pondéré du capital de votre entreprise en fonction des capitaux propres et des titres de créance.
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Comprendre le WACC
Quel est le coût moyen pondéré du capital?
Le coût moyen pondéré du capital est une mesure financière fondamentale qui représente le coût moyen du financement des actifs d'une entreprise. Elle combine les coûts de toutes les sources de capital, y compris les capitaux propres, les dettes et les actions privilégiées, pondérés par leur utilisation proportionnelle dans la structure du capital d'une entreprise.
Pourquoi le WACC compte dans la prise de décisions financières
Le WACC sert de point de référence essentiel dans le financement des entreprises pour plusieurs raisons :
- Prise de décision en matière d'investissement :WACC agit comme le taux de rendement minimum qu'un nouveau projet doit produire pour créer de la valeur pour l'entreprise. Si le retour d'un projet dépasse le WACC, il peut éventuellement ajouter de la valeur.
- Évaluation de l'entreprise :WACC est le taux d'actualisation utilisé dans les modèles de flux de trésorerie actualisés (FCD) pour déterminer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs d'une entreprise.
- Structure des capitaux Optimisation :Les entreprises peuvent analyser WACC pour déterminer leur combinaison idéale de financement par emprunt et par capitaux propres.
- Évaluation du rendement :La comparaison du rendement d'une société sur le capital investi (ROIC) avec son WACC indique si la société crée ou détruit de la valeur.
Composantes du WACC
Pour bien comprendre WACC, il est essentiel de saisir ses composantes clés :
1. Coût de l'avoir (re)
Le coût des capitaux propres représente le rendement dont les actionnaires ont besoin pour investir dans les actions d'une entreprise. Il est généralement calculé à l'aide du modèle de tarification des immobilisations (CAPM) :
Re = taux sans risque + β × (Revenu du marché - taux sans risque)
où:
- Taux sans risque: Habituellement, le rendement des obligations d'État (p. ex., le Trésor américain à 10 ans)
- β (Bêta): Mesure de la volatilité d'un stock par rapport au marché
- Rendement du marché: Rendement prévu du marché global (p. ex. S&P 500)
- Rendement du marché - Taux sans risque: Prime de risque d'actions
2. Coût de la dette
Le coût de la dette est le taux d'intérêt effectif qu'une entreprise paie sur sa dette. Pour les calculs WACC, nous utilisons le coût de la dette après impôt puisque les paiements d'intérêts sont déductibles de l'impôt :
Coût de la dette après impôt = Coût de la dette avant impôt × (1 - Taux d'imposition)
Le coût avant impôt de la dette peut être déterminé à partir du rendement à l'échéance sur les obligations d'une entreprise, les taux d'intérêt récents des prêts ou les cotes de crédit.
3. Poids de la structure du capital
Les pondérations de WACC représentent la proportion de chaque source de financement dans la structure totale du capital de l'entreprise :
- Poids des capitaux propres (E/V): Valeur marchande des capitaux propres / Valeur marchande totale de la société
- Poids de la dette (D/V): Valeur marchande de la dette / Valeur marchande totale de la société
Ces pondérations devraient être basées sur les valeurs du marché plutôt que sur les valeurs comptables pour une représentation plus précise de la structure du capital de l'entreprise.
Variations de l'industrie dans le WACC
Le WACC peut varier considérablement d'un secteur à l'autre en raison de plusieurs facteurs :
- Risque pour l'entreprise :Les industries dont les flux de trésorerie sont stables et prévisibles (comme les services publics) ont tendance à avoir des CCA plus faibles que les secteurs volatils (comme la technologie).
- Intensité du capital :Les industries nécessitant des investissements substantiels en capital ont souvent des structures de capital différentes et donc des WACC différents.
- Environnement réglementaire :Les industries fortement réglementées peuvent avoir des profils de risque plus faibles et donc des coûts de capital plus faibles.
- Perspectives de croissance:Les industries à fort potentiel de croissance peuvent avoir des coûts d'investissement plus élevés en raison des attentes des investisseurs.
Défis dans le calcul de la WACC
Bien que WACC soit théoriquement simple, son calcul précis comporte plusieurs défis :
- Estimation d'une bêta appropriée pour les entreprises privées
- Détermination du taux sans risque approprié et de la prime de risque d'actions
- Comptabilisation de l'évolution des structures de capital dans le temps
- Ajustement des risques par pays dans les opérations internationales
- Comprenant les effets des actions privilégiées et des autres instruments de financement
WACC et création de valeur
Pour qu'une entreprise crée de la valeur, ses projets doivent générer des rendements dépassant le WACC. Ce principe fondamental est à l'origine de nombreuses décisions financières des entreprises :
- Si la déclaration de capital investi (ROIC) > WACC: L'entreprise crée de la valeur
- Si ROIC = WACC: L'entreprise maintient la valeur mais ne crée pas de valeur supplémentaire
- Si ROI< WACC: The company is destroying value
WACC en évaluation d'entreprise
Dans l'analyse des flux de trésorerie actualisés (FCD), WACC sert de taux d'actualisation pour convertir les flux de trésorerie futurs projetés en leur valeur actuelle. Une WACC plus faible se traduit par une meilleure évaluation de l'entreprise, car les flux de trésorerie futurs sont actualisés à un taux plus bas. À l'inverse, une valeur plus élevée de la WACC se traduit par une évaluation plus faible. Cette relation fait de WACC un facteur crucial dans l'analyse des investissements, les fusions et acquisitions et la prise de décisions stratégiques.
WACC Formule
Le coût moyen pondéré du capital (FACC) est le taux de rendement moyen qu'une entreprise doit payer à tous ses détenteurs de titres pour financer ses actifs. Il représente le rendement minimum qu'une entreprise doit gagner sur une base d'actifs existante pour satisfaire ses créanciers, ses propriétaires et d'autres fournisseurs de capital.
où:
- E = Valeur marchande des capitaux propres
- D = Valeur marchande de la dette
- V = Valeur totale du capital (E + D)
- Re = Coût des capitaux propres
- Rd = Coût de la dette
- Tc = taux d'imposition des sociétés
Comment calculer WACC
Pour calculer WACC, suivez les étapes suivantes :
-
1Calculer la valeur marchande des capitaux propres (E) et de la dette (D)
-
2Déterminer le coût des capitaux propres (re) et de la dette (Rd)
-
3Calculer le taux d'imposition des sociétés (Tc)
-
4Appliquer la formule WACC
WACC - Exemples pratiques
Exemple 1Petites entreprises
Valeur marchande des capitaux propres : 500 000 $
Coût de l'avoir: 12%
Valeur marchande de la dette : 200 000 $
Coût de la dette: 6%
Taux d'imposition: 21%
WACC 9,8%
Exemple 2Société de taille moyenne
Valeur marchande des capitaux propres : 2 000 000 $
Coût de l'avoir : 10 %
Valeur marchande de la dette : 1 000 000 $
Coût de la dette: 5%
Taux d'imposition: 21%
WACC 8,2%
Exemple 3Grande société
Valeur marchande des capitaux propres : 10 000 000 $
Coût des capitaux propres: 8 %
Valeur marchande de la dette : 5 000 000 $
Coût de la dette: 4%
Taux d'imposition: 21%
WACC 6,5%