gewichtete Durchschnittskosten des Kapitals (WACC)

Was sind die gewichteten Durchschnittskosten des Kapitals?

Die gewichteten Durchschnittskosten des Kapitals (WACC) sind eine grundlegende Finanzkennzahl, die die durchschnittlichen Kosten für die Finanzierung der Vermögenswerte eines Unternehmens darstellt. Sie kombiniert die Kosten aller Kapitalquellen – einschließlich Eigenkapital, Schulden und bevorzugte Aktien –, die durch ihre proportionale Nutzung in der Kapitalstruktur eines Unternehmens gewichtet werden.

Warum WACC Probleme in der Finanzentscheidung

WACC dient als kritischer Benchmark in der Unternehmensfinanzierung aus mehreren Gründen:

• Investitionsentscheidung:WACC fungiert als Mindestrendite eines neuen Projekts, um Wert für das Unternehmen zu schaffen. Übersteigt die Rendite eines Projekts die WACC, so kann es einen Wert hinzufügen.
• Unternehmensbewertung:WACC ist der Diskontsatz, der in Discounted Cash Flow (DCF) Modellen verwendet wird, um den aktuellen Wert der zukünftigen Cashflows eines Unternehmens zu bestimmen.
• Kapitalstruktur Optimierung:Unternehmen können WACC analysieren, um ihre ideale Mischung aus Schulden und Eigenkapitalfinanzierung zu bestimmen.
• Leistungsbewertung:Der Vergleich der Kapitalrendite eines Unternehmens (ROIC) zu seinem WACC zeigt, ob das Unternehmen Wert schafft oder zerstört.

Komponenten von WACC

Um WACC vollständig zu verstehen, ist es wichtig, seine Schlüsselkomponenten zu erfassen:

Industrievariationen in WACC

WACC kann aufgrund mehrerer Faktoren in verschiedenen Branchen deutlich variieren:

• Geschäftsrisiko:Industrien mit stabilen, vorhersehbaren Cashflows (wie Versorgungsunternehmen) weisen im Vergleich zu volatilen Sektoren (wie Technologie) tendenziell geringere WACC auf.
• Kapitalintensität:Industrien, die erhebliche Kapitalinvestitionen erfordern, haben oft unterschiedliche Kapitalstrukturen und damit unterschiedliche WACCs.
• Regulatorische Umgebung:Hochregulierte Branchen können geringere Risikoprofile aufweisen und damit die Kapitalkosten senken.
• Wachstumsprospekte:Branchen mit hohem Wachstumspotenzial können aufgrund von Investorenerwartungen höhere Eigenkapitalkosten haben.

Herausforderungen bei der Berechnung von WACC

Während WACC konzeptionell unkompliziert ist, beinhaltet seine genaue Berechnung mehrere Herausforderungen:

• Schätzung einer angemessenen Beta für private Unternehmen
• Ermittlung der angemessenen risikofreien Zins- und Eigenkapitalrisikoprämie
• Bilanzierung der sich ändernden Kapitalstrukturen im Laufe der Zeit
• Anpassung länderspezifischer Risiken im internationalen Betrieb
• Einbeziehung der Auswirkungen von Vorzugsaktien und anderen Finanzierungsinstrumenten

WACC und Wertschöpfung

Für ein Unternehmen, das Wert schafft, müssen seine Projekte Renditen erzeugen, die die WACC überschreiten. Dieses Grundprinzip treibt viele Unternehmensfinanzentscheidungen an:

• Rückgabe auf investiertes Kapital (ROIC) > WACC: Das Unternehmen schafft Wert
• Wenn ROIC = WACC: Das Unternehmen hält Wert, schafft aber keinen Mehrwert
• Wenn ROIZ< WACC: The company is destroying value

WACC in Unternehmensbewertung

In der Discounted Cash Flow (DCF) Analyse dient WACC als Diskontsatz, um projizierte zukünftige Cashflows in ihren aktuellen Wert umzuwandeln. Ein niedrigerer WACC führt zu einer höheren Unternehmensbewertung, da zukünftige Cashflows mit einem niedrigeren Zinssatz reduziert werden. Umgekehrt führt eine höhere WACC zu einer geringeren Bewertung. Diese Beziehung macht WACC zu einem entscheidenden Faktor für Investitionsanalyse, Fusionen und Übernahmen und strategische Entscheidungsfindung.

Die gewichteten Durchschnittskosten des Kapitals (WACC) sind die durchschnittliche Renditerate, die ein Unternehmen an alle seine Sicherheitsinhaber zahlen wird, um seine Vermögenswerte zu finanzieren. Es stellt die Mindestrendite dar, die ein Unternehmen auf einer bestehenden Anlagebasis verdienen muss, um seinen Gläubigern, Eigentümern und anderen Kapitalgebern gerecht zu werden.

Um WACC zu berechnen, folgen Sie diesen Schritten:

1. 1
   Berechnung des Marktwerts von Eigenkapital (E) und Schulden (D)
2. 2
   Ermittlung der Eigenkapitalkosten (Re) und der Schuldenkosten (Rd)
3. 3
   Berechnung des Körperschaftsteuersatzes (Tc)
4. 4
   Die WACC Formel anwenden